工程機械行業有望維持高景氣度 看好整機和核心零部件龍頭企業

發布時間:2021-01-20 12:00    來源:證券時報網

關鍵詞:核心零部件 工程機械 整機

摘要:據中國工程機械工業協會行業統計數據,2020年12月挖掘機銷量31,530臺,同比增長56.4%;其中國內27319臺,同比增長58.5%。2020年共銷售挖掘機32.8萬臺,同比增長39%;其中國內29.3萬臺,同比增長40.1%。

  據中國工程機械工業協會行業統計數據,2020年12月挖掘機銷量31,530臺,同比增長56.4%;其中國內27319臺,同比增長58.5%。2020年共銷售挖掘機32.8萬臺,同比增長39%;其中國內29.3萬臺,同比增長40.1%。12月小松挖掘機開機小時數為128.7,同比增長3.3%,在銷量大幅增加的同時,挖掘機開機小時數與開工率也維持高位,印證了施工需求增長的真實性。展望2021年,工程機械行業銷量有望繼續實現雙位數正增長,龍頭企業出口有望進一步提速。

  核心邏輯

  1、2020年挖機銷量全年高增速,2021年持續增長可期。2020年挖機銷量32.8萬臺,同比增長39%,國內/出口市場同比增速分別為+40.1%/+30.5%,國內外同時超預期增長。分結構看,小/中/大挖銷量同比+38.9%/+49.8%/28.4%,結構占比60.5%/26.4%/13.1%,中挖占比較2019年提升1.7個百分點。2021年1月上游零部件廠商排產再創新高,另外考慮到2020年一季度行業受疫情影響的低基數,預計2021年一季度乃至上半年工程機械景氣度保持較高水平。機構預計2021年下半年行業仍會較平穩,且基建有望迎來高峰,將保障行業整體持續平穩增長。

  2、國產龍頭市占率顯著提升,進口替代進程加速。2020年12月,三一重工/徐工機械銷量同比增長分別+85%/+85.6%,顯著高于行業增速,當月市占率分別為32.7%/18%。2020年全年三一重工/徐工機械市占率分別提升至28%/15.9%,較2019年提升2.2/1.8個百分點。在此輪挖掘機上行周期中,國產廠商憑借較強的產品競爭力、優質的本土化服務以及高效的供應鏈管理逐漸全面趕超外資品牌,加速中國挖掘機市場的進口替代進程。

  3、2020年中挖成為增長主力,長期看結構升級機遇不容忽視。國內銷量分噸位看,2020年大挖/中挖/小挖銷量分別為3.8/7.7/17.7萬臺,同比增速28%/50%/39%。自7月份以來,中挖顯著跑贏其他噸位產品,11-12月連續翻翻增長。中挖在2020年相對保持較高增速,主要受益于房地產和基建投資拉動,以及對裝載機的替代效應。遠期來看,小挖(含微挖)受益機器換人、農機替代等結構性因素,預計保有量有較大提升空間。

  4、下游需求保持工程機械韌性,環保趨嚴激活設備更新潮。短期來看,基建和地產的復蘇不斷推動工程機械景氣度高漲,2020年1-11月基建/房地產固定資產投資增長加快,累計增速分別為3.32%/5%。中期來看,據機構測算我國挖掘機保有量密度從2016年開始趨于穩定,2019年為2008年的55%左右,當前挖掘機保有量與固定資產投資成相對均衡關系,在環保管控加碼、更新需求漸盛趨勢下,新增和更新需求共振,行業韌性更強,工程機械有望維持高景氣度。

  利好公司

  東方證券指出,近年來我國工程機械持續保持高景氣,其中挖掘機銷量持續增長。2021年我國挖掘機有望繼續增長,同時國產品牌市占率進一步提升。建議關注三一重工、中聯重科、恒立液壓、艾迪精密。

  方正證券指出,預計2021年行業銷量仍能保持正增長,龍頭主機廠有望充分受益,上游零部件配套企業受益于挖機行業景氣的延續,業績也有望延續高增。繼續推薦三一重工、中聯重科、恒立液壓、浙江鼎力、建設機械、徐工機械、艾迪精密等整機和核心零部件龍頭企業。

  國元證券指出,工程機械目前處于更新需求和人工替代等因素疊加的上行周期,重點推薦三一重工、徐工機械、中聯重科龍頭主機廠以及核心零部件企業恒立液壓。

  國泰君安指出,12月挖機銷量增長56.4%,預計2021年一季度迎來開門紅,全年有望增長10%。重點推薦三一重工、中聯重科、恒立液壓、艾迪精密、徐工機械,恒立和艾迪估值雖高但其泵閥業務2021年仍將延續40-50%甚至更快增長,徐工暫被資本市場忽視,但行業地位和綜合競爭力還是很強。

(責編:lxh)
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